恐慌指数再现暴涨 背后逻辑与汇市机会

东方外汇

环球外汇6月25日讯--因伊拉克国内局势紧张而引起的原油价格上涨，将使欧美央行制定货币政策的任务更加复杂。近半月来欧佩克第二大产油国伊拉克国内出现的战乱已将原油价格推向了近九月新高。伊拉克局势的紧张所引发的担忧情绪在周二得以彰显——之前一度跌至纪录低位的恐慌指数暴涨高达10%。

巴克莱银行经济学家Christian Keller指出，随着油价日益企稳，我们估计当前油价激增的风险是自金融危机以来最高的。我们认为油价进一步上涨10%-15%也不是令人难以置信的事儿。
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作为消费支出的重要组成部分，能源价格上涨无疑会助推欧美能源消费大国的通胀。而通胀作为央行货币政策的出发点也是调控目标之一，对货币政策的制定有着直接的影响。在全球大宽松的背景下，通胀在各大央行决策中所扮演的角色显得尤为重要。

对于欧元区来说，原油价格上涨有助于提升它的通胀水平，但其对于欧洲央行实施量化宽松的影响却不那么直接。
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法国巴黎银行的分析师Luigi Speranza和Gizem Kara在报告中指出，尽管短期通胀的上行可能会减少欧洲央行央行短期内实施进一步宽松政策的可能。然而从长期上看，由此导致的更缓慢的经济增速和更低的核心CPI实质上是支持欧洲央行在晚些时候实施进一步宽松政策的。

& j3 `( W7 [: ~( Q5 ^2 c+ M3 y同样面临通胀困扰的还有美联储，不过它面临的可能是通胀率过高的问题。在该新闻发布会上，耶伦将美国5月2.1%的通胀称为“噪音”。一次两次可以叫“噪音”，如果原油价格上涨导致这种“噪音”频繁出现呢？
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/ ?! i' Q9 \4 `) Z/ d! O4 M) y富国银行经济学家认为，食品价格的明显强势带动了整体指标上升，但通胀压力无疑是广泛的，公交服务，医药和商品，住房成本都在5月出现了上升。如果这一趋势持续，那么美联储就要面对一个货币政策的决策，一个是保通胀，一个是保就业”。
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/ n) k9 m, }# ^! |6 T5 D( }6 ^显然耶伦也是意识到该问题了，她表示“如果通胀或就业超出目标，会采取平衡方法加以应对”。

恐慌指数再现暴涨

4 |# q# ~; I- @创下七年新低之后，素有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动性指数(VIX)突然复活，6月24日飙涨10%，过去三天内上涨超过14%。VIX指数周二暴涨10.47%，收12.13。

受伊拉克局势动荡影响，周二美股在美东时间下午1点左右从高位回落，遭遇一个多月以来最大规模抛售，道指单日跌幅创一个多月内最大，为0.70%，跌超100点。

: b% A! w0 m& S% V8 v( m过去的一个季度中，市场基本上都沉迷于低波动性之中，6月初，VIX指数创下七年以来最低水平。波动性过低甚至开始让分析师们认为危险正在步步逼近。

如今，华尔街谈论最多的恐怕就是市场波动性的消失。简单来讲，所谓波动性就是指股票、债券等资产价格变化的速度和幅度。
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, e4 d3 j7 |7 ~1 WVIX之所以被称为“恐慌指数”，可能是因为没有什么比恐慌更能勾人眼球。当然，VIX还有一个更合理的称呼“套利指数”，因为它还可以用来衡量交易员在某个指定的一天赚钱机会的多少。没有波动，意味着没有交易量，也就意味着没钱赚。

然而，在各大投行交易员都苦于波动性过低的无聊之际，VIX指数突然出现暴涨，可能也杀了许多交易员一个措手不及。
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* ], P9 \' W+ G1 U. k油价上涨对汇市意味着什么？

石油输出国组织(OPEC)第二大产油国伊拉克战局紧张，石油供应更有可能受干扰。5月底以来布伦特原油涨幅逾8%。上周对冲基金等投资者就大举押注原油上涨，WTI原油期货净多仓规模创新高。
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油价走高对外汇市场有什么影响？法国农业信贷银行最近的分析瞄准了G10货币：美元、欧元、日元、加元、瑞郎、英镑、澳元、纽元、挪威克朗和瑞典克朗。
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  M# ^" Z. c4 E; D法农分析油价风险对G10货币的影响发现，布伦特油价上涨最大的受益货币是纽元、澳元、加元和挪威克朗。也就是说，这些货币的涨幅会名列前茅。
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除了油价，央行的货币政策预期对货币表现也很重要。考虑到油价可能激起通胀骤然上升，英镑、澳元和加元已经是油价上涨的受益者也不算意外了。
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  @9 G. t5 u7 ~4 y2 S7 h) p+ v, P* G另一方面，法农发现，日元和瑞郎是油价上涨的“输家”，欧元和瑞典克郎的下行走势也会比较明显。因为使用这些货币的国家大多是净石油进口国。

法农的基准预测是，在总体通胀温和的环境下，油价高涨可能促使货币政策的分歧扩大，因此推动具备以下条件的货币走高：1、货币政策正常化比预期的快；2、受益于贸易额增加。