周评：瑞郎脱钩汇市核弹引爆 欧银QE大幕将拉开

东方外汇

[p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]环球外汇1月17日讯--2015年1月15日注定将在国际外汇史上留下浓重的一笔。当天瑞士央行(SNB)令世人震惊的取消已实施三年多的欧元/瑞郎汇率下限，这无异于给国际金融市场投下一枚核弹，随后包括国际外汇市场在内的全球金融市场所引发的海啸行情令全球众多投资机构以及投资者遭受重创，2015年1月15日，由瑞郎脱钩欧元所引发的血案必将被世人所铭记。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]瑞士央行周四意外宣布降息至-0.75%。同时放弃欧元/瑞郎1.2000的汇率下限，并将3个月期Libor目标区间下调到-1.25%至-0.25%。在瑞士央行宣布放弃坚守三年之久的瑞郎兑欧元汇价上限后，市场出现了数年来最为动荡的情况，在25分钟内瑞郎兑欧元飙升了逾40%，之后回吐半数涨幅。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]而在此之前，全球金融市场早已是波涛汹涌，大宗商品市场跌跌不休、原油及铜价屡创波段新低，美国薪资数据和零售销售数据表现难堪、生产者物价萎靡不振，欧洲法院佐审官建议批准欧洲央行初步购债计划，这一切都在金融市场中刮起阵阵避险风潮，被视为是避险货币之一的日元因而一路挺进，兑美元冲上一个月高点。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]瑞士央行此举被视为是防堵欧洲央行量化宽松资金涌入的大绝招，也让市场更加确信欧洲央行将于下周就采取行动，这也造成了欧元的全线溃败。前一天，欧洲法院一名佐审官建议法官有条件批准欧洲央行的初步购债计划，为欧洲央行的量化宽松(QE)打开大门。这虽然拉高了市场对于欧洲央行下周推行QE的预期，但瑞士央行采取有着核爆威力的举动，更被视为是欧洲央行下周肯定将付诸行动的信号。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]在瑞士央行引爆汇市核弹后的未来一周，加拿大央行(BOC)、日本央行(BOJ)、以及欧洲央行(ECB)将先后公布2015年首次利率决议，同时，万众瞩目的希腊大选也将在下周拉开帷幕。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]此外，中国将在1月20日召开国民经济运行情况新闻发布会，当日将公布第四季国内生产总值(GDP)数据，中国经济表现能否挺住，将成为左右汇市走势的关键因素之一。另外，德国1月ZEW经济景气指数以及英国12月失业率等重磅数据也将陆续登场。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体][b]银行失血、经纪公司倒台[/b][/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]瑞士央行出人意料取消瑞郎兑欧元汇率上限的决定已在全球市场上掀起了轩然大波，导致各大银行蒙受了数亿美元的损失，并触发了某些经纪公司的“倒台”。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]据一名熟知内情的消息人士称，在瑞士央行突然宣布上述决定后，瑞郎汇率飙升，从而导致德意志银行在周四蒙受了1.5亿美元的损失。有媒体报道称，全球最大的外汇交易商花旗交易部门同样损失逾1.5亿美元。另一名消息人士则透露，巴克莱银行也已经遭受了数千万美元的损失。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]与此同时，一家美国大型外汇经纪商警告称其资产净值已被一扫而空，而英国的一家零售经纪商已经进入破产状态，新西兰的一家外汇交易行也已倒闭。欧亚监管机构正在对相关损失进行评估，要求银行和经纪公司提交信息，并试图查明这一事件可能会对散户投资者造成什么影响。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]美国和亚洲地区最大的零售外汇经纪商福汇发表声明称，欧元/瑞郎瑞郎汇率的意外波动触发了损失，导致该公司出现了2.25亿美元左右的负资产净值余额，目前该公司正尝试加固资本。声明表示：“这种借方余额所带来的结果是，公司可能会违反某些监管资本规定。”[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]注册地在新西兰的经纪商Global Brokers NZ Ltd.则表示该公司将会关门，原因是其无法再满足100万纽元（约合78.25万美元）的最低资本额监管规定。该公司称：“因流动性而无法退出之交易的损失直接与流动性的提供者有关，我们没有能力赔偿这些损失。”[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]中国香港和新西兰的监管机构表示，它们正在与各大银行和经纪商取得联系，了解后者现在所面临的情况。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]在英国，零售经纪商Alpari称其已经进入破产状态。该公司称：“当客户无法承担这种损失时，损失就会被传递给我们。这种情况已经迫使Alpari (UK) Limited确认其已经进入破产状态。”另一家英国经纪商IG Group也表示，该公司正面临着因瑞士法郎“突然而急剧波动”而带来的最多3000万美元（央行4570万美元）的负面影响。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]为了预防损失超过可控范围，投资者和交易公司经常都会设定自动买单或卖单，以防汇率出现重大波动。但是，瑞郎汇率飙升发生的速度太快，以至于所有人都在同一时间尝试关闭交易，从而导致了流动性缺失的现象，令投资者和交易公司无法执行交易，从而导致相关损失螺旋式上升。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]法国巴黎银行驻香港的亚洲外汇和利率策略主管Mirza Baig指出，经纪商“没能轧平这些头寸，原因是当时整个市场都在同时行动”，从而导致市场不具备“止损水平的流动性”。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]当瑞士央行宣布取消瑞郎汇率上限时，欧元/瑞郎汇率几乎是马上就从1.2009下跌至1.0000，几乎没给交易商留下任何机会作出反应。随后，欧元/瑞郎汇率一度触及0.9759，随后又重挫至0.8500，然后才在某种程度上有所回弹。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]这就意味着，此前任何曾押注于欧元将会走高的投资者都遭遇了重创。同时这也意味着，任何仍在按1.2000价位提供买单或卖单的零售经纪商都无法在实际上执行这种汇率。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]丹麦盛宝银行周四向其客户表示，该行正在重新审视其客户的所有瑞郎交易，而“这可能会带来一种更加糟糕的执行汇率”。该行首席财务官Steen Blaafalk表示：“我认为这是一种公平的处理方式，因为（瑞士央行）此举太过极端了。我从业已有30年，从来都没看到过这样的情况。亏了钱的客户可以责怪我们，但也应该自责。我们一直都会帮助和指导他们对瑞郎进行风险管理，并警告他们这种投资会有风险。”[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]零售外汇交易行OANDA也表示，该公司已因市场“流动性缺失”而蒙受损失。该公司称其已经豁免了所有的账户负余额，前提是导致出现负余额的原因是交易员未能以足够快的速度平仓。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体][b]不安情绪早已潜伏[/b][/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]在瑞士央行采取行动之前，汇市之中早已参杂了许多不安的情绪。美国上周五公布12月非农就业岗位成长强劲、失业率降至六年半低位，双双优于市场预期；但美联储最重视的时薪数据下滑幅度近乎抹去了全年增幅，12月美国零售销售较前月降0.9%，跌幅创11个月来最大，所有商品的需求均下降；12月生产者物价录得逾三年来最大降幅，主因能源成本骤降。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]这些数据不禁让人对美国经济体质持疑，也让人推迟对美联储升息时间的预期。美联储官员大多认为，能源价格回落造成的通胀下滑是暂时的。但12月零售销售和平均时薪也下降，可能促使部分决策者三思。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]大宗商品市场动荡不止。伦敦金属交易所(LME)期铜本周一度跌至2009年7月来最低，卖压并扩散至其它金属，之后铜价虽有回稳，但本周预料仍将创下三年来最大周线跌幅。另一方面，原油价格剧烈震荡，周二盘中一度改写六年新低，之后虽因期权到期前空头强力回补而大涨5%，但美国库存大增，显示基本面仍然疲弱，油价之后又重拾跌势。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]商品市场动荡，让市场避险情绪升温，一度成为带动日元等避险货币走强的动力。不过原该受到商品价格疲软打击的澳元表现亮眼，一方面是因该国就业数据亮丽推迟降息预期，另一方面则是因爲瑞士央行举动亦让部分避险资金流入澳元。另外一商品货币加元则没有如此幸运，今年以来兑美元已经贬值近3%。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体][b]市场将直面欧银启动QE[/b][/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]欧洲法院佐审官宣告欧洲央行的直接货币交易(OMT)属职责范围之内，并未违反欧盟法律，该行推动量化宽松已是箭在弦上。而瑞士央行在欧洲央行2015年1月22日利率决议公布的前一周宣布瑞郎与欧元的脱钩，已向世人宣告欧银的QE将至。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]路透调查显示，欧洲央行(ECB)十有八九会推出一项主权债购买计划，最快可能在下周宣布。分析师认为下周就宣布QE的可能性为70%。53位分析师中有44位称，央行将以某种方式限制QE，预估中值显示欧洲央行资産负债表到2016年底时将扩张1万亿欧元--即央行行长德拉基设下的目标。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]虽然对于欧洲央行来说印钞几乎已是共识，但央行将购买哪些成员国公债、比例如何以及购债规模，目前情况仍不明朗。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]澳新银行(ANZ)分析师团队建议，维持对欧元/美元的空头仓位，由于下周欧洲央行(ECB)货币政策会议及希腊大选都是利空欧元的风险因素。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]该行分析师指出，下周欧洲央行货币政策会议料宣布采取量化宽松(QE)政策，且希腊大选结果可能是希腊退出欧元区，且最新的民调也显示主张退出的派别占据优势，这些都可能对欧元构成进一步打压，故该行建议，继续维持欧元兑主要货币的做空策略。[/font][/color][/p]