外汇周评：欧银非农高潮落幕 非美货币前途如何

东方外汇

[align=left][b]9月29日至10月3日金融市场概述：[/b]本周的外汇市场最大的亮点自然是美国9月非农的表现。数据不仅重返20万人上方，同时也远优预期，失业率也大幅下降。强劲的非农表现令美元一飞冲天，创下逾四年高位86.74。[/align][align=left]欧洲央行维持货币政策不变，这点和市场预期的相一致。因此，暂不立即推欧版量化宽松(QE)的态度也无法对欧元构成支撑。欧元/美元最终因非农数据而创下逾2年低位1.2500。[/align][align=left]事实上，欧元的重挫也只是非美货币集体承压的一个缩影。其他非美方面，英镑/美元刷新近一年低位1.5951，美元/日元周中刷新6年高位110.07。澳元/美元刷新逾四年低位0.8642。[/align][align=left]贵金属市场方面，国际现货金价格本周进一步大幅下挫，理所当然地刷新年内低位1189.64美元/盎司。金价的下一步在于能否强穿1180水平。而对于白银来说，16.69美元/盎司的逾4年低位，加上下方缺乏重要支撑，似乎预示着跌势远未完结。[/align][align=left][b]当周要闻盘点[/b][/align][align=left][b]预期很好 9月非农比预期还要好[/b][/align][align=left]美国8月非农数据惨跌至20万下方，但这根本没威胁到市场对美国就业乃至经济的乐观态度。投行对美国9月非农的预期仍位于20万上方，且认为8月的非农只是受到季节性因素影响而已。最终，事实证明投行的预判是完全正确的，而9月非农的表现比投行预想的更好。[/align][align=left]美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国9月非农就业人数增加24.8万人，远超预期的增加21.5万人，同时9月失业率骤降至5.9%，创2008年7月以来低位，自然也优于预期的6.1%。[/align][align=left]此外，美国劳工部还将8月非农就业人数上修至增加18.0万人。该修正佐证了市场对8月数据受累于季节性因素的判断。[/align][align=left]数据公布后，美元指数刷新2010年7月来的最高位86.74，非美货币兑美元大幅走低。[/align]
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[align=center](美元指数周线图 来源：FX168财经网)[/align][align=left]RBC Capital Markets首席美国分析师Tom Procell认为，这是一项非常有建设性的报告，所有希望能够改善的数据都令人如愿以偿。令人欣慰的是上月数字大幅修正，当时的非农就业数据曾相当令人失望，现在这种状况没有了。[/align][align=left]Libertyview资本管理公司总裁Rick Meckler表示，非农就业数据非常棒。考虑到市场之前的下跌，这些数据会得到很好的反应。一直有这样的担忧，即好消息如果意味着利率上调，则会变成坏消息。但是此前市场向另外一方靠拢，更为担忧经济降温。再次展示出一些很强的增长，正面讯号十足。[/align][align=left][b]欧洲央行现在暂不QE 只是暂不[/b][/align][align=left]相较于美国非农数据，本周的欧洲央行利率决议算是无惊无险。在欧银上一次意外降息后，市场本就预计欧洲央行本周会维持当前货币政策不变。最终的结果也是如此。但欧洲央行暂时不推出欧版量化宽松(QE)，并不代表未来不推出。事实上，欧版的量化宽松(QE)对于欧银来说基本是呼之欲出，只是在寻找合适的时机而已。[/align][align=left]欧洲央行宣布三大利率维持现状；维持指标再融资利率在0.05%不变，维持隔夜贷款利率在0.30%不变，维持存款工具利率在-0.2%不变。这些一如此前市场预期，而随后德拉基的新闻发布会则给出了未来资产购买细节。[/align][align=left]德拉基表示，欧洲央行已决定ABS和资产担保债券购买计划，ABS购买计划将持续至少两年，可能从十月中旬开始购买资产担保债券，已就ABS购买计划的操作细节做出决定。[/align][align=left]在市场关注的购买细节上，德拉基虽然表示“很难为规模给出具体数字”，但同时暗示“ABS和资产担保债券的潜在购买规模可达1万亿欧元”，这与先前德拉基承诺最多将扩大欧洲央行资产负债表规模1万亿欧元(约合1.3万亿美元)的表态是吻合的。[/align][align=left]德拉基指出，“资产购买将增强有关利率的前瞻性指引，ABS购买计划将对欧洲央行资产负债表产生重大影响，ABS购买必须以欧元计价，ABS的内容应该是易于读懂和理解的贷款，很难为规模给出具体数字，ABS和资产担保债券的潜在购买规模可达1万亿欧元，将在一级和二级市场上购买ABS中优先和担保的夹层部分，ABS购买计划将基于已有的担保规则。”[/align][align=left]此外，德拉基对于未来是否进一步降息给出了明确否定答案。其表示，“欧洲央行不可能继续降息，可能不会将1万亿欧元全数花完，主要地区间的货币政策差异明显并将扩大，将密切监测地缘政治风险与汇率动态，TLTRO计划的效果毋庸置疑，管委会一致决定如有必要，将采取非传统性工具，信心是投资和借贷的前提条件。”[/align][align=left]欧银决议及德拉基讲话后，欧元展开小幅反弹。但从其非农时段的表现来看，回想当时的反弹只是苟延残喘。而投行和机构对欧元的走势也有着清晰的认识。UKForex企业组主管Alex Edwards当时就表示，“我们认为欧元只是暂时性的喘息，年底前欧洲央行仍有机会再度祭出宽松货币政策。”[/align][align=left][b]日元还能贬多久？ 日银态度起疑[/b][/align][align=left]日元贬值原是日本央行推高通胀的利器，或者也可以说是日本央行刺激措施的副产品。但从日银官员近期的讲话来看，似乎日本央行的态度开始发生了改变，对日元贬值的负面影响的担忧开始上升。[/align][align=left]日本央行行长黑田东彦此前称，日元汇价稳定对于日本企业来讲至关重要。对于一些企业关于日元急跌带来进口成本上升从而开始侵蚀这些企业利润的抱怨，表示赞同。[/align][align=left]日本政府发言人指出，须小心观察日元走势，包括其对物价的影响。日本经济财政大臣甘利明直言，日元汇率的过度变动对经济会产生不利影响。日本前财务大臣藤井裕久预计，日元进一步走软或将导致市场干预。[/align][align=left]一直在Thomson Reuters Extel全球策略调查排名高居中第一的法国兴业银行(Societe Generale)分析师Albert Edwards对日元如此汹涌的跌势也表示担忧。他认为，中国脆弱的经济岌岌可危，伤害获利的通货紧缩席捲美国及欧洲，日元加速贬值让投资人“不寒而栗”。[/align][align=left]从2007年以来，这位知名分析师和他所在在的团队，就一直看多美元/日元。有趣的是，他向来会说一些很少人喜欢听的逆耳话语。[/align][align=left]这位53岁的分析师上周接受电话采访时说，“我的角色是在市场一头热的时候退在一旁，然后告诉大家，这不对劲。接下来会非常不对劲。”[/align][align=left]他说道，“有句老生常谈是这么说的：美国打喷嚏，日本会感冒。”[/align][align=left]Edwards解释道，日本也倾向于在金融危机中率先发难。毕竟，在2000年网络泡沫幻灭时，日本侧重科技股的Jasdaq指数比纳斯达克指数早几周开始下跌。如今威胁西方世界的通货紧缩，日本可是率先经历过。1997年,也是日元重挫，成了亚洲汇率危机的帮凶。[/align][align=left]Edwards警告称，美元/日元本周升至110的六年高点，日元可能是第一个倒下的多米诺骨牌，后续的连锁反应可能对所有人都将是“噩耗”。[/align][align=left]而在国际大行方面，花旗银行(Citi)外汇技术团队也表示，美元/日元本周一度短暂站上110水平，考虑到本月汇价的涨幅和上涨速度，是时候小心些了。[/align][align=left]花旗在至客户的报告中指出，“目前似乎是日元空头离场的好时机，可以选择离场观望一段时间，以等待尘埃落定。”[/align][align=left]花旗认为，目前美元/日元在日线级别上出现了清晰的看空反转。[/align][align=left]花旗解释道，“目前价格走势与年初十分相似，在83个交易日里，我们获得902.5个点的利润；今年年初的时候我们也是在86个交易日内获得889.5个点的利润，同样也是在新季度的第一个交易日出现看空反转日线形态，在接下来的一个月，美/日录得50%的回撤。”[/align][align=left]该行补充道，“现在同样的情况再次出现了，这或许将带动汇价回撤至105.58。”[/align][align=left][b]下周市场展望[/b][/align][align=left]在经历了欧洲央行利率决议和美国非农数据之后，市场将迎来澳联储、英国央行和日本央行的货币政策决议。此外，德拉基的讲话、美国就业市场状况指数(LMCI)、美联储纪要也将成为市场关注的重点。[/align][align=left]但事实上，澳联储、英国央行和日本央行预计在下周都不会推什么新政，这三大央行对未来货币政策的措辞才是关键。[/align][align=left]其中，英国央行(BOE)副行长布罗德班特(Ben Broadbent)就表示，英国央行目前还没有到加息的时候，因英国国内的失业率仍然高企，同时薪酬增长水平也仍不及2008年经济危机爆发之前的状况。[/align][align=left]布罗德班特重申，英国央行只有在加息时机真正来临时才会展开行动，但眼下显然还不是时候。他还指出，即使英国央行此后真的上调了利率，也不意味着会有太多人会因此而陷入个人财务困难的窘境。[/align][align=left]而对于澳元来说，也别指望澳联储会释出什么利多消息。对于陷入矿业投资急剧放缓和房屋市场繁荣夹缝之间的澳洲经济而言，澳元贬值正是澳联储需要的一场及时雨，尤其是在决策者很难利用利率来微调经济成长之际。[/align][align=left]澳洲联储(RBA)维持指标利率在纪录低位2.5%的时间已超1年。反复强调，澳元汇价“高于基于基本面的多数估值”，且对经济构成拖累。[/align][align=left]澳洲联储主席史蒂文斯(Glenn Stevens)去年年底暗示，认为澳元/美元公允价值在0.85附近，此时澳洲铁矿石价格还没展开四成的近腰斩跌势。[/align][align=left]据澳洲联储研究，实质汇率升值10%可以在随后的一到两年将实质国内生产总值(GDP)压低0.3%，所以汇率反过来下跌可以支撑经济成长。[/align][align=left]对于日银来说，其压低日元的欲望不会像之前那样迫切，因日元贬值已经开始对日本经济构成不利影响，就像前文说的那样。[/align][align=left]美国就业市场状况指数(LMCI)是个美联储描述美国就业市场的新指标，这点值得关注。美联储表示，将从下周一(10月6日)起开始发布一项新的综合性月度指标就业市场状况指数(LMCI)来反映美国就业市场的总体状况。相比起当前的非农数据，该项新的指标中涵盖了与就业市场相关的更全面的信息，并因而能够更有效地反映出就业环境的真实状况。[/align][align=left]新就业市场指标LMCI将在每月非农就业数据发布之后的首个交易日发布，具体时间是在美国东部地区时间上午10点以后。数据本身涵盖了对就业领域19大类数据的综合加权统计结果，而非仅是参考失业率和就业人数数据，这样将能对就业市场的实际状况作出更为清晰准确的评估，而美联储也可据此判断美国就业市场的真实复苏状况。[/align][align=left]对于德拉基讲话，我们很难想象会对欧元构成什么利多支撑。而美联储纪要更有可能给出具体升息时点的进一步线索。总体来看，非美币种的弱势表现很难预期在短期内有什么改观。[/align][align=left][b]下周重要经济数据和事件[/b][/align][align=left]周一[/align][align=left]新西兰财政部月度经济报告[/align][align=left]德国 8月制造业订单[/align][align=left]欧元区 9月Sentix投资者信心指数[/align][align=left]美国9月谘商会就业趋势指数[/align][align=left]美国 就业市场状况指数(LMCI)[/align][align=left]金融稳定监管委员会(FSOC)会议。雅各布和耶伦出席[/align][align=left]周二[/align][align=left]英国8月制造业/工业产出[/align][align=left]英国 NIESR至9月三个月GDP预估[/align][align=left]堪萨斯联储主席乔治就美国经济发表演说[/align][align=left]澳洲联储利率决议[/align][align=left]日本央行利率的决议[/align][align=left]周三[/align][align=left]日本8月贸易帐/经常帐[/align][align=left]芝加哥联储主席埃文斯发表关于经济的讲话[/align][align=left]周四[/align][align=left]澳大利亚9月季调后失业率、就业人口变动[/align][align=left]德国8月季调后贸易帐[/align][align=left]美国 上周季调后初请失业金人数[/align][align=left]德拉基在华盛顿货币政策会议上发表讲话[/align][align=left]英国央行利率决议[/align][align=left]美联储公布9月会议纪要[/align][align=left]G20财长和央行行长会议[/align][align=left]周五[/align][align=left]英国 8月商品贸易帐[/align][align=left]加拿大9月就业人口变动、失业率[/align][align=left]普罗索就“货币政策与沟通”讲话[/align][align=left]周六[/align][align=left]2014年IMF和世界银行年度会议[/align]
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