美联储“双重使命”+GDP “老顽童”耶伦能否成为好学生

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[align=left]众所周知，美联储身负所谓的“双重使命”，即保持物价稳定和促进就业。在本月份的公布的5非农数据较好、失业率下滑的情况下，美国经济发展似乎遇到了“瓶颈”——GDP大幅下滑。美联储主席耶伦(Janet Yellen)作为美联储的首要官员当然要为市场交出一份满意答卷，目前数据来看美联储似乎距离就业(失业率为6.3%)和物价稳定(核心PCE年率为1.5%)已经越来越接近。耶伦目前要做的就是维持低利率，等待经济的反弹的同时适时收紧货币政策(因为作为一个好学生的标准就是完成作业，等待市场这位老师的验收)。[/align][align=left][b]然而回顾本月中美联储的利率决议，便可得知美联储对于美国一季度GDP的下修似乎早有预谋，早早在月中下调了本年度的经济增长预期(下调幅度为0.7个百分点，目前来看或许还有进一步下调的可能性)。[/b][/align][align=left]再来看看美联储主席耶伦(Janet Yellen)在成为美联储主席的第二轮正式亮相，较第一次的“稚嫩”显然多了一份老练。耶伦首次利率决议后的新闻发布会上表示，美联储将在结束购债后的一段时间内保持利率不变，而“一段时间”大约为6个月左右。此次新闻发布会上她却矢口否认，称“没有什么是代表一段时间”。因为按照目前的缩减购债规模节奏推算，美联储结束将在10月份结束购债，那么升息时间将会在明年年中前。[/align][align=left]美联储观点回顾：([b]美联储在6月份的利率决议上下调了美国今年的经济增长和失业率预期，同时上调了通胀预期[/b])2014年GDP增幅介于2.1-2.3%，此前预估为2.8-3.0%；失业率为6.0-6.1%，此前预估为6.1-6.3%；核心通胀为1.5-1.6%，此前预估为1.4-1.6%。[/align][align=left][b]美联储预期，美国长期失业率为5.2-5.5%，长期GDP增幅介于2.1-2.3%。[/b][/align][align=left][b]物价稳定[/b][/align][align=left]作为美联储重点关注的通胀指标，美国5月个人消费支出(PCE)物价指数年率增幅升至2012年10月以来新高，进一步接近美联储制定的2%通胀目标位。[/align][align=left]数据显示，美国5月PCE物价指数年率增长1.8%，预期增长1.8%，前值增长1.6%；美国5月核心PCE物价指数年率增长1.5%，[b]创2013年2月以来最高[/b]，预期增长1.5%，前值增长1.4%。[/align][align=center]http://news.fx168.com/bank/fed/1406/W020140627043057885443.jpg[/align][align=center](作为美联储重要通胀指标的PCE，来源：FX168财经网)[/align][align=left]在数据公布之后，路透社点评称，虽然被美联储视为最重的通胀指标逐渐接近其目标位，但是由于工资增长缓慢与医疗支出疲弱等因素的存在，当前通胀总体而言依然疲软。[/align][align=left][b]就业目标[/b][/align][align=left]美国劳工部(DOL)6月6日公布的数据显示，美国5月非农就业人数增加21.7万人，略低于预期的增加21.8万人，前值为增加28.2万人；同时5月失业率持稳于6.3%，好于预期的6.4%。此外，美国5月平均每周工时为34.5小时，预期为34.5小时。美国5月劳动参与率为62.8%，前值为62.8%。[/align][align=center]http://news.fx168.com/bank/fed/1406/W020140627043057881718.jpg[/align][align=center](美国非农就业人数，来源：FX168财经网)[/align][align=center]http://news.fx168.com/bank/fed/1406/W020140627043057882899.jpg[/align][align=center](美国失业率稳步下滑，来源：FX168财经网)[/align][align=left]数据公布之后，[b]美国劳工部表示，美国经济已全数回补衰退期间丧失的870万个就业岗位。[/b][/align][align=left]美联社评论称，“5月非农报告就业市场连续4个月处于良好走势，经历了年初经济增长不如预期后，如今为本年度经济增长注入强劲动力。过去3个月平均增加23.4万个工作岗位，之前3个月这一数字为15万。尽管岗位有所增加，但因失业率计算方法来自不同调查系统，仍然维持6.3%不变。如今就业市场达到一个重要的里程碑时段。五年经济大萧条过后，美国就业市场危机终于有所恢复。”[/align][align=left]素有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Hilsenrath评论道，“失业率持稳令美联储感到意外。强劲的就业数据将使美联储围绕加息时间点的讨论更加激烈。”[/align][align=left][b]经济发展[/b][/align][align=left]美国商务部6月25日晚间公布的数据显示，[b]美国第一季度实际GDP终值年化季率大幅下修至萎缩2.9%，预期为萎缩1.7%,创2009年一季度以来最大跌幅[/b]，这也给全年美国经济增速蒙上了一层阴影。[/align][align=center]http://news.fx168.com/bank/fed/1406/W020140627043057881444.jpg[/align][align=center](美国一季度GDP被大幅下修)[/align][align=left]此前，美联储在本月中的利率决议会后声明中下调了对今年经济增长的预期，将2014年经济增长预期大幅下调至2.1%-2.3%，而今年三月美联储的预期还是2.8%~3%。[/align][align=left]凯投宏观(Capital Economics)高级美国经济学家Paul Dales表示，“第一季度GDP大幅收缩并不意味着美国经济正经历衰退，很大部分原因是由于极端天气所致。”[/align][align=left]Ameriprise Financial Inc的资深经济学家Russell Price表示，“我不认为一季度GDP数据是对美国经济潜在健康程度的真实反映。美国经济有很多积极的表现，就业市场依然非常牢固，薪资增长有所抬头，这将会推动需求的增长。”[/align][align=left][b]可以“后验”的利率决议[/b][/align][align=left]6月18日美联储(Fed)公布的6月份利率决议显示，美联储日内宣布每月购债规模缩减100亿美元至350亿美元：其中每月购买150亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，200亿美元国债。[/align][align=left][b]如果回顾此次利率决议，美联储重申即便就业和通胀接近符合目标水准，仍可能在较长期维持联邦基金利率低于正常水准；在购买资产计划结束后的一段长时间内保持高度宽松货币政策立场仍是合适的。这似乎在后来的经济数据中得到了一丝蛛丝马迹。[/b][/align][align=left]关于近期美国经济，美联储称近几个月经济活动增长已经反弹，就业市场指标普遍显示改善；联储重申预计经济温和扩张，就业市场逐步改善，前景风险“大致平衡”；重申通胀低于目标但预期稳定，联储将密切监控。[/align][align=left]Pento Portfolio Strategies LLC创始人，知名黄金评论员Michael Pento最近撰文称，美联储主席耶伦（Janet Yellen）在本次FOMC会议新闻发布会上，将市场对通胀担忧轻描淡写地描述成“噪音”。同时，耶伦表示目前不会提前升息，依然维持其近乎零的低利率政策。耶伦对通胀充耳不闻或导致美联储将为其付出沉痛代价。[/align][align=left]Pento Portfolio Strategies LLC创始人，知名黄金评论员Michael Pento最近撰文称，美联储主席耶伦（Janet Yellen）在本次FOMC会议新闻发布会上，将市场对通胀担忧轻描淡写地描述成“噪音”。同时，耶伦表示目前不会提前升息，依然维持其近乎零的低利率政策。耶伦对通胀充耳不闻或导致美联储将为其付出沉痛代价。[/align][align=left]LPL Financial投资策略师Anthony Valeri表示，“美联储政策声明变化不大，但总体而言，声明基调和市场反应都比较温和，再减购债100亿美元与市场的普遍预期一致。其中，可能最大的变化是对长期联邦基金利率的预期中值从4%降至3.75%。”[/align][align=left][b]美联储官员观点[/b][/align][align=left]美国纽约联储主席[b]杜德利[/b](William Dudley)6月23日表示，在美联储升息前美国失业率还可能会进一步下滑。[/align][align=left]杜德利表示，“我们认为我们可以让失业率大幅走低并且不产生通胀问题，并且我们也没有导致物价不稳的通胀问题。[b]市场预期美联储会在2015年年中升息，这听起来像一个合理的预期。[/b]但是你知道，预期往往误入歧途。”[/align][align=left]旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)6月24日表示，未来两年美国经济可能将恢复良好态势，而且随着美联储(FED)长期以来的超宽松货币政策临近尾声，利率将开始上调。[/align][align=left][b]威廉姆斯[/b]称，“[b]我们距离实现充分就业、经济恢复正常以及通胀率回到正常水准大概还需要两年时间，我对经济增长的中期前景相当乐观。”[/b][/align][align=left]里奇蒙德联储主席[b]莱克[/b](Jeffrey Lacker)6月26日表示[b]，“有理由”预期美联储会在明年升息。[/b][/align][align=left]圣路易斯联储主席[b]布拉德[/b](James Bullard)6月26日称，美国就业市场已经加速发展，预期今年后期失业率将降至6%以下；通胀在今年晚些时候很容易达到高点，甚至触及2%；[b]相信到2015年第一季度末升息会是合适的[/b]。他还指出，利率将在未来7-10年达到4-4.5%，回归正常水平。[/align]
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