汇市周评：美元似脱缰野马 自由浮动历史改写

东方外汇

[p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]环球外汇9月28日讯--不经意间，在刚刚过去的一周，美元指数已连续上涨11周之久，美元如此罕见的连升势头，已创下1971年尼克松总统任期内 实施美元自由浮动以来的最长升势。而在美元罕见升势的背后，一条已经异常清晰的脉络在时刻指引着汇市的前行——这就是欧美货币政策的背离。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]一方面，欧元区经济数据持续疲软，欧洲央行行长德拉基对于欧元区的宽松政策大谈特谈。另一方面，美国经济数据持续表现靓丽，美联储众多官员对于加息的讨论持续升温。欧美两大经济体经济表现的迥异也直接影响到市场对于欧美未来货币政策走向的判断。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]大西洋两岸市场利率愈发背离对美元的支持显而易见。在美国商务部公布，第二季美国经济增速为两年半最快后，美元扩大升势。数据反映出企业支出以及出口成长比之前预估的更强，为第三季经济成长打下更坚实的基础。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体][b]美GDP数据坚定美经济强劲立场[/b][/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]虽然美国当周公布的耐用品订单数因基数效应而大幅滑落，但周末前发布的GDP修正值还是让投资者服下了美国经济的定心丸：美国第二季度经济强劲增长，升幅创下2011年季度以来最快，主要受企业增加投资，以及家庭消费支出反弹所提振。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]美国商务部(DOC)周五(9月26日)公布的数据显示，美国二季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率增长4.6%，预期增长4.6%，修正值增长4.2%，一季度终值萎缩2.1%。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]此外，美国当周公布的宏观经济数据整体亦表现靓丽，数据为证：美国8月新屋销售总数年化50.4万户，创2008年5月份以来新高，预期43万户；美国9月20日当周首次申请失业金人数29.3万人，预期29.6万人；美国9月里奇蒙德联储制造业指数14，预期10。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]Credit Suisse Group AG经济学家Dana Saporta在数据公布之前称，在经历异常的一季度之后，美国今年剩下时间内，经济复苏将愈加强劲。预计今年下半年美国的经济增速将达到3%左右。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]分 析人士称，制造业扩张，就业增长带动消费增长，说明企业对需求前景更加乐观。随着这个全球最大的经济体及其劳动力市场好转，美联储(Fed)决策者正在讨 论近零利率还会维持多久。美联储计划在10月结束购债，并向上调短期利率迈进，但大多数美联储官员预计要到明年某个时候再加息。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体][b]美联储内部对升息异见仅在时间点[/b][/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]在本周的联储官员观点对决中，鹰鸽双方势均力敌，这暗示美联储距离加息越来越近了。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]芝 加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)、纽约联储主席杜德利(William C. Dudley)、明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)本周一致呼吁，耐心等待加息时机；而鹰派阵营中，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)、达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)则呼吁美联储应考虑在2015年初加息。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]关于继续实施宽松货币政策的最新言论，是对圣路易斯联储主席布拉德和达拉斯联储主席费舍尔等美联储鹰派官员最近关于“美联储应考虑在2015年年初加息”的言论的回击。美联储自2008年12月份以来一直把基准利率维持在接近零的水平。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]芝加哥联储主席埃文斯周三表示：“我们应该在调整美国货币政策立场上格外耐心——即便是耐心到允许通胀略微超过我们的目标水平也不为过，这样会适当平衡我们的政策目标所面临的风险，”[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]在此之前，纽约联储主席杜德利和明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔曾警告称，在确信美国经济能够经受住更高借贷成本所带来的影响之前，美联储不应该调整利率。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]法 国巴黎银行(BNP Paribas)驻纽约美国经济学家Laura Rosner说：“本周发表讲话的地区联储主席就保持耐心提出了强有力的论据，问题是，美联储主席耶伦(Janet Yellen)站在哪一边？这究竟是埃文斯和柯薛拉柯塔的造势活动，还是反映了政策制定背后的主要推动力量的立场？”[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体][b]欧元区经济疲态依旧，德拉基周内三度唱鸽[/b][/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]本周公布的数据显示，作为欧洲经济发动机的德国，9月企业信心连续第5个月下滑，降至近一年半最低水平，打击对德国第三季经济反弹的预期。而西班牙央行也警告，该国民间消费增长速度可能放缓，均重压欧元。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]在欧元区经济不振的背景下，欧洲央行行长德拉基本周罕见的连续三次向市场发表欧银未来可能进一步宽松的言论，这让欧元空头更加坚定了持有的信心。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]周 一，德拉基指出，欧洲央行与美联储的政策方向在未来相当长一段时间内将持续分化，欧元区经济复苏正在失去动能，失业率高得无法接受，欧元区经济复苏面临的 风险明显偏下行。将密切监控通胀前景面临的风险，将集中关注增长动能可能受损、地缘政治风险和欧元汇率走势的详细细节。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]周三，德拉基接受媒 体采访发表了观点。他表示，欧洲央行货币政策将会长时间保持宽松；利率将维持不变，因利率已经没有继续下调的空间；预计到欧元区存在低通胀风险，但不认为 欧元区存在通缩风险；已准备好使用手上所有工具，央行将继续采用扩张性货币政策直到通胀达到2%的目标。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]周四，德拉基还是没有停歇。他表示，高得令人无法接受的失业率以及疲软的信贷增长很有可能遏制欧元区经济复苏；地缘政治局势恶化可能会损及企业和消费者信心。德拉基还强调，若通胀目标受到威胁，将使用进一步非常规政策工具。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]法 国兴业银行(Societe Generale)经济分析师Michala Marcussen表示，欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)或许应该意识到不断走软的欧元并不是拯救欧元区经济的万能钥匙。欧洲央行不能完全将寄希望于“江河日下”的欧元，欧元并不是欧元区的最后救 命稻草。这也就是意味着通过降低汇价刺激出口，以出口带动欧元区经济发展并不是万全之策。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体][b]欧美背离之下，下周汇市如何演绎？[/b][/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]在美元创出连续11周罕见涨势的背景下，国际外汇市场也将在下周迎来每月一次的超级周行情，市场的焦点无疑将集中在欧洲央行10月利率决议以及美国9月非农就业数据上。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]欧洲央行货币政策方面，市场焦点在于德拉基会否在这次会议上推出更多的宽松措施，虽然近来德拉基连续放出宽松言论，但市场分析认为，本次决议德拉基不会再度宽松，他将关注更多经济数据以及此前宽松效果之后，才会做具体打算。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]道 明证券(TD Securities)外汇策略师Martin Schwerdtfeger表示，欧洲央行行长德拉基在下周四(10月2日)的货币政策会议上将不会暗示准备推出量化宽松政策(QE)，尽管大众期待他推 出。Martin Schwerdtfeger认为，在下周四欧洲央行将公布购买资产支持债券(ABS)的具体方式的货币政策会议上，德拉基将不得不妥协，来保证其政策内的 额外非常规政策得到欧洲央行内部的广泛支持。因此，他会避免让市场以为量化宽松政策正在酝酿中。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]市场另一焦点无疑当属美国9月非农就业数 据。8月份数据令人失望，但远逊于均值水平的增加14.2万并未让业内人士失去对美国就业市场的信心。与此同时，6.1%的失业率数据也在朝着美联储目标 水平迈进。当前市场主流预期集中在非农就业人口将增20.3万，而失业率将持平于6.1%。[/font][/color][/p][p=22, null, left][color=rgb(0, 0, 0)][font=宋体]野村证券(Nomura) 表示，8月非农表现差强人意，但可喜的是薪资出现增长，同时失业率和初请失业金水平已降至危机前水平。此外，根据9月地区制造业的调查数据来看，制造业雇佣人数也在持续增加，预计9月非农就业人数将增加21万人。[/font][/color][/p]

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