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你知道吗?交易商不滑点也能对冲风险

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发表于 2014-10-1 09:31:29 | 显示全部楼层 |阅读模式
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经过三个月的封闭研发和测试,有金融科技梦工厂之称的新兴软件商Lean Work,近日又新推交易员风险对冲产品,取名Dealer Work,顾名思义是面向交易员的,该款产品首创C Book同步对冲模式,在近期完成内测后,将于十月底在上海举办的Lean Work新产品发布会上亮相。

这是一款面向全球机构市场发售的产品,目前该系统已经获得LMAX,Boston Technologies等流动性提供商支持,完成了初步的技术对接和测试工作,初期Dealer Work提供中英文两个版本,系统主要面向外汇和贵金属交易商用于对冲敞口风险,同时也适合对冲基金用来实施自动反向对冲,倍投对冲及对冲套利等多样化交易策略。

C Book新概念,是对应市场上已经广泛应用的A Book和B Book,国外流行的将交易商后台风控的STP和Dealing Desk两种模式分别称为A Book和B Book,A Book即STP,交易商通过桥接软件自动将风险头寸对接到ECN或银行间市场,只从点差和手续费中获取利润,从而达到规避自身交易风险的目的。而B Book则是交易商持有客户相反头寸,也即所谓的做市商模式。在海外,通常交易商同时提供A,B Book两种模式,通过风控手段,使其在做市商和经纪商角色中不断切换来获得利益最大化,而国内贵金属行业由于监管松散且技术水平落后,大多停留在单纯B Book为主的方式,只能靠交易员在后台人工判断手动对冲。因而在整个交易过程中,这些交易商和投资者一样承受了较大市场风险。

无论A Book还是B Book都存在一定的弊端和不足,A Book通过直通式交易处理方法将订单直接送达流动性提供商那边处理,但这非常容易受到上游报价商流动性的影响。实践中由于流动性不足所导致的延迟和滑点的订单超过半数以上,虽然这种方式有效回规避了交易商自身的风险,但给习惯流畅成交体验的投资者带来了糟糕的交易体验。B Book对交易商和投资者来说,都是既爱又恨,交易商爱在做市模式下巨大的盈利潜力,恨在也同时承受巨大风险,投资者爱在大部分情况下交易体验流畅,恨在出现利益冲突时会担心受到交易商不公平的待遇。

那么有没有两全的方案呢,Lean Work的研发团队通过走访几十家从事交易商后台风控工作的Dealer以及几百个人投资者,发现多数交易商其实也并不喜欢和客户对赌,想要单纯提供STP方式,但由于国内多数投资者被做市商多年养成了一种交易习惯,不太能接受跳空以外导致的滑点。而投资者的态度是,滑点通常是交易商说了算,我无法界定,我只希望给我一个公平一致的交易环境,讨厌频繁滑点。这就让交易商处于两难境地,对接国际市场会面临流动性不足的频繁滑点而让客户投诉,不对冲自身又是很大风险。



为了解决以上问题,Lean Work研发团队设计了称之为C Book的同步对冲模式。交易商先接受并成交客户订单,并在后台把订单实时投递到上游流动性提供商。由于报价商流动性问题导致的延迟滑点等风险由交易商来承担。客户端完全按照市价规则成交,除价格跳空之外避免因为流动性问题产生巨大的滑点和延迟成交。

Dealer Work的设计者说,在整个交易中,由于信息不对称,大多数投资者相对处于一个劣势的交易环境。如果交易商愿意担当,通过对冲解决自身市场风险的同时,自己面对上游流动性提供商,帮投资者承担由于流动性不足导致的一些不确定性风险(也有可能是额外收益),虽然承担了一定的风险,但给投资者提供了更稳定流畅的成交体验,这类平台反而会受到更多投资者青睐。市场竞争如此激烈的情况下,谁能站在客户立场为他们提供公平合理的交易体验,谁就能赢得客户。我们希望通过技术手段改善交易商和投资者的关系。

据悉,Lean Work是一家致力于在金融科技领域锐意创新的优秀软件商,公司成立不到半年已经连续开发出多款重量级产品,并以每月累计3家以上新的交易商机构客户的速度在迅速增长,Lean Work已经成功上线的产品有交易者社区平台Trader Work,交易商管理后台Broker Work。如今Dealer Work的推出,改变了国内面向机构的风控软件产品落后的局面。


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