王建：新一轮全球危机或明年爆发

东方外汇

[color=black]　  2013年的国内外经济形势，在我看来都是在向危机爆发前的形态回归，而且是在酝酿着新的、更大的危机爆发。[/color][color=black]　　冷战后西方资本主义进入了一个新阶段，即实体产业外移，虚拟经济膨胀。发达国家开始转向金融产品生产，并用这些产品与发展中国家的实物产品相交换，资产泡沫与贸易逆差由此膨胀。然而，2007年资产泡沫破灭后，危机开始爆发，发达国家想走回发展实体经济的老路，提出所谓“再工业化”，但未见成效，被迫走向老路。[/color]
[color=black]　　[b]QE缩量宽松货币依旧[/b][/color]
[color=black]　　先看美国。美国股市去年50次创新高，道指涨幅为27%，标普指数涨幅为30%，纳斯达克指数涨幅34%；日经指数涨幅57%；欧洲指数17%。不仅股市，近两年发达国家的房地产价格也在迅速上涨，在美国2013年的房价也上涨了13%，有300多个城市的房价已经超过了危机爆发前。[/color]
[color=black]　　如果有实体经济复苏支撑，股市和房地产的繁荣是正常的，但是直到2012年美国GDP才恢复到危机爆发前的水平，直到2013年11月，美国的工业指数才回到危机前的最高点。所以，股市和地产的繁荣，不过是在走回原来导致金融危机的老路，是新的泡沫形成。[/color]
9 _8 H% b: o8 a[color=black]　　美国股市是否存在泡沫还可以看其市盈率。美国罗索2000指数反映中小企业股价水平，去年其平均市盈率居然高达75倍，道指和标普的市盈率也在17-20倍之间。去年中国经济要好于美国，但A股的市盈率去年只有9倍。因此美国股市好，并不是经济好，而是靠超宽松流动性支持。[/color]
3 ?6 [4 R- ?1 @" A* N. I, R[color=black]　　美联储表示要退出QE，从今年开始每个月要减少100亿美元的国债购买额，这个消息自去年12月初公布后，美国股市不降反升。美国人说，这说明我们的股市不是靠货币堆起，而是依靠强有力的经济支撑。[/color]
" q/ m' Q0 }+ U9 T' `5 F. Q9 ~  G[color=black]　　然而实际情况是，进入2013年12月以后的头两周，美联储的货币供应量增加了1230亿美元。去年美联储全年货币发行量是5630亿美元，1230亿美元相当于全年新增货币的五分之一。[/color]
( {, O' `; ], G[color=black]　　美联储还是依靠增加流动性支持资产价格，维持市场信心，只不过手段有所变化。货币投放从美联储购买财政部国债，变成了向金融机构收购烂资产，其中的手段之一叫“逆回购”，即美联储用现金收购金融机构的各类资产。[/color]
' {6 m2 }1 Q  k[color=black]　　去年美联储把金融机构申请逆回购的定额上限从5亿美元提高到10亿美元，到12月又提高到30亿美元。去年12月美联储仅一次逆回购就给100多个美国金融机构发送了2300多亿美元的现金，回购了不知什么样质量的一批各类债券。[/color]
. ?' j. ^; x0 T" V3 W[color=black]　　所以伯南克在今年1月3日进行的最后一次在职演讲中说，美国不会结束宽松的货币政策，只是方法有变化，是“用特殊的方法来维持QE”。[/color]
[color=black]　　其实就是让这些金融机构继续发金融产品，让中国等其他国家来买，以此形成资产项下的顺差，然后去维持经常项下的逆差，还是玩的危机前这一套。是泡沫就有破的时候，今年可能还破不了，但是到明年泡沫破灭的可能性很大。[/color]
3 v" p1 t/ m/ w( a  R0 I8 e[color=black]　　2013年美国货币方面有一个很大的变化，即前几年新增QE和新增M2总量差不多是相等的，但2013年的QE差不多是10000亿美元，M2只增加了5600亿美元，说明新发出来的货币有相当一部分开始外漏。去年欧元开始走强，还有大量资金进入日本，可能都与美国货币外流有关。[/color]