周评：人民币暴挫成头条 非农接班耶伦成焦点

东方外汇

[align=left][b]2月24日至2月28日金融市场概述：[/b]汇市方面，人民币俨然成为了当周的主角。单日盘中最多跌逾500点，单周一度累计下跌700点。截至本周收盘，美元/人民币询价系统收于6.1455，较前一周收盘的6.0916上涨539点。恐慌性抛盘、央行试图扩大人民币波动区间的传言，似乎是导致此轮行情的原因之一。[/align][align=left]转看被人民币成功“抢戏”的主流币种，美元指数本周再度承压，耶伦仍偏鸽派的证词对其自然难有提振。美元指数本周自80.26下挫至79.79，累计下跌47点，跌幅0.59%。欧元/美元温和收高，通胀数据回暖对其犹如强心之针。欧元/美元本周自1.3737升至1.3797，累计上涨60点，涨幅0.44%。英镑/美元维持强势，基本面的中规中矩令其延续此前趋势。英镑/美元本周自1.6615升至1.6740，累计上涨125点，涨幅0.75%。美元/日元再度回落，新兴市场乱局令日元避险买需犹存。美元/日元本周自102.47跌至101.77，累计下跌70点，跌幅0.68%。[/align][align=left]黄金市场方面，现货黄金总体呈冲高回落之势，周中一度触及1345.35美元/盎司高位，但最终回落并收于1325.70水平。金价后市的关键或在于1305支撑，该支撑的完好仍将维系其短线反弹行情。否则，中期跌势再续的风险将逐步高企。白银的情况也类似，且其本周表现不如黄金，后市回落的风险更大。[/align][align=left]原油市场方面，国际油价小幅走高。美元指数跌破80大关，美国原油库存持续下滑以及乌克兰地缘政治风险均对油价提供一定支撑。NYMEX原油期货主力合约最终收报102.59美元/桶。[/align][align=left]另外，欧美股市本周总体表现强势。其中，标普500指数更是刷新收盘纪录高点1859.45，泛欧绩优300指数距离2008年5月来最高水平1353.47点也仅一步之遥。[/align][align=left][b]当周要闻盘点[/b][/align][align=left][b]人民币：一周回到一年前[/b][/align][align=left]截至本周收盘，美元/人民币询价系统收于6.1455，较前一周收盘的6.0916上涨539点。中国人民币兑美元即期周五(2月28日)盘中一度暴跌524个点创汇改以来最大日内跌幅，逼近日内“跌停”价位。[/align][align=left]这可不是什么币种都会有的行情。日本央行是出了名的乐于干预汇市的央行，而在08年次贷危机时期，日银出手后日元的单日波动也不过是300点左右。相比起人民币，可谓小巫见大巫。美元/人民币周五盘中的高点是6.1657，回顾历史数据发现，汇价最近一次出现该价格要追溯至2013年5月7日。还差两个月，就是整整一年之前！[/align][align=center]http://www.fx168.com/forex/usd/1403/W020140301508499233133.jpg[/align][align=center](美元/人民币日线图 来源：FX168财经网)[/align][align=left]而人民币何以出现如此大幅度的贬值呢？市场将其归咎于央行政策、亦或是恐慌情绪。置身“战场”的交易员盘中用“一片恐慌！一片止损！”来形容整个市场。[/align][align=left]在人民币暴跌的过程中，市场曾传出中国央行或于第二季度将人民币波动区间扩大一倍的传言。据彭博公布的一项调查，69%受访者预计中国央行(PBOC)会在第二季度扩大浮动区间，72%受访者认为将由目前的中间价上下1%扩大至2%。[/align][align=left]对此，高盛(Goldman Sachs)在一份报告中认为，人民币大跌是央行引导所致，央行此举意在遏制投机性资本流入和引入双向风险的汇率改革，同时温和地放松金融环境。[/align][align=left]高盛并预计，人民币在未来一年内仍面临升值的压力。如果近期人民币贬值的趋势持续，这或将最终创造再度卖空美元/人民币的机会。但其强调称，“如果央行扩大人民币波动区间，那么交易策略就不会那么简单了。”[/align][align=left]也有市场参与者将其归咎于大量止损盘触发所导致的恐慌情绪。摩根大通(JPMorgan)驻香港结构产品部门负责人Greg Yu表示，人民币衍生品中人气最高的数“目标可赎回远期合约”（target redemption forward）。该产品是一种杠杆押注，人民币不断升值时，每个月都能获得回报。然而，一旦人民币跌至某一特定水平，亏损便开始迅速累积。摩根士丹利(Morgan Stanley)外汇部门主管也表示，“不排除人民币贬值导致一些合约触发自动止损点，从而令卖盘增加，投资者将因为被迫平仓而亏损累累。”有关各大投行及机构对人民币贬值的评述，可详见：[color=#0000ff]人民币暴挫——投行机构评述大汇总[/color][/align]
[align=left][b]耶伦：貌似鹰派的鸽派证词[/b][/align][align=left]美联储(Fed)主席耶伦(Janet Yellen)周四(2月27日)在参议院金融政策委员会上做了半年度货币政策证词。该证词本定于2月13日公布，但因暴雪而被延后。随着证词的延后，期间市场也开始妄想耶伦是否会给出和在众议院作证时不同的论调，可惜其开场陈词内容与上一次众议院金融政策委员会的开场白相同。[/align][align=left]不过，开场陈词本就是“走过场”流程而已，市场更关注的是提问环节。耶伦在该环节基本抛出了两个观点：1.秋季就可能结束购债2.数据不好就接着宽松。[/align][align=left]耶伦表示，“如果经济如我们预期发展，将继续缩减购买资产。美联储将在下一个秋季某个时点结束购买资产，因此我们不需要也无意快速缩减资产组合。”[/align][align=left]但是耶伦同时指出，“如果前景发生重大转变，我们对重新考虑缩减步幅持开放态度。经济需要几年时间才能恢复正常，我们认为宽松货币政策在相当长的一段时间内仍是合适的，我们还将关注经济复苏进展是否符合预期。”[/align][align=left]耶伦的证词“亦鹰亦鸽”，那么这老妇人到底是什么态度呢？市场对其证词的态度起初是谨慎的，证词公布于北京时间23点，而美元指数的跌势于凌晨0点左右才真正展开。美元指数自80.40上方跌至80.30水平下方。最终，似乎市场更乐意将耶伦的证词视为偏鸽派。[/align][align=left]让我们回过头来细细品味耶伦的措辞。的确，耶伦说了秋季可能结束购债，但她后面跟的那句是什么？“因此不需要也无意快速缩减资产组合”，也就是说以后就每次削减100亿美元？不加速削减了？显然，这不是美元多头希望看到的结果。此外，耶伦更是表示“对重新考虑缩减步幅持开放态度”，这什么意思？要是经济不好，搞不好削减步伐还有可能放缓(美国近期的经济数据可不是不好嘛)？美元空头岂不跃跃欲试。因而，美元指数最终的承压可谓顺理成章。[/align][align=left][b]欧元：通胀数据救我！[/b][/align][align=left]欧元/美元本周一度跌至1.3643一线，创下半个月来低位。但汇价周五(2月28日)急升，最终全周还以小阳告收。其中的过程用一句话来概况就是，通胀数据救了欧元一命。[/align][align=left]欧盟统计局周五公布的数据显示，欧元区2月调和消费者物价指数(CPI)初值年率增长0.8%，高于预期的增长0.7，前值为增长0.8%。数据公布后，欧元便急速拉升至1.3800关口上方。[/align][align=left]2月CPI表明欧元区通胀并没有进一步下滑并陷入通缩的威胁，这令市场投资者预期欧洲央行或将在下周选择维持当前的货币政策。法国巴黎银行(BNP Paribas)货币策略师Vassili Serebriakov称，“在欧元区CPI数据公布后，投资者对欧洲央行采取进一步宽松举措的预期弱化。”[/align][align=left]此前，欧洲央行(ECB)行长德拉基曾表示，欧元区并未出现任何通缩的迹象。“目前欧元区的平均通胀率为0.8%，显然不存在通缩。欧元区中长期通胀预期在可控范围内，与我们制定的2%的目标相符。”周五公布的数据似乎与德拉基的言论相印证，从而大幅缓解了欧元短期的下行风险。[/align][align=left][b]下周市场展望[/b][/align][align=left]随着耶伦证词尘埃落定，人民币暴跌行情也偷得两日喘息。市场下周焦点或再度转回主流发达国家。美国2月非农自然是个重点。同时，欧元区、英国、澳大利亚、加拿大的各自央行也将公布货币政策决议，这些也是市场关注的重要事件。此外，美国要公布ISM制造业PMI，市场也不应遗忘加拿大的就业数据。[/align][align=left]北京时间周五(3月7日)21:30，美国将公布2月非农就业人口变动及失业率。外媒对74位经济学家的调查显示，目前市场预期非农中值为增加15.0万人，平均值为增加15.1万人。其中最高的预期为增加24.5万人，最低预期增加10.5万人；同时预期失业率为6.6%。非农预期分布如下：[/align][align=center]http://www.fx168.com/forex/usd/1403/W020140301508499239023.jpg[/align][align=center](美国2月非农就业人口变动预期分布 来源：彭博)[/align][align=left]主要大行方面，巴克莱预期增加15.0万人，美银美林预期增加11.5万人，花旗预期增加13.5万人，汇丰预期增加16.7万人，德意志银行预期增加15.0万人，摩根大通预期增加16.0万人，道明证券预期增加14.1万人。[/align][align=left]而在央行决议这边，澳洲联储的风险在于措词再度转为鸽派。目前市场认为澳联储的态度已趋于中性，至少短期内不会进一步降息。但事实上降息与否由不得澳联储，主要还是受到经济数据的影响。欧洲央行一直存在实施“负利率”的压力，但本周转暖的通胀数据令其下周降息的概率大大降低。对于英国央行，投资者有升息的期盼。但就目前状况来看，最快也要等到2015年。[/align][align=left]此外，加拿大就业数据与美国非农同时公布。也许是因为这个原因，令该数据的关注度通常都未能达到其应有的程度。但通常也正是因为该数据的公布，令加元在非农时间段经常出现与其他非美币种不同的表现。目前，市场预期加拿大2月就业人口增加1.68万人，失业率为7.0%。[/align][align=left][b]下周重要经济数据和事件[/b][/align][align=left]周一[/align][align=left]21:30 美国 1月个人消费支出[/align][align=left]23:00 美国 2月ISM制造业采购经理人指数[/align][align=left]周二[/align][align=left]11:30 澳大利亚 悉尼 澳洲联储政策会议,并宣布利率决定[/align][align=left]18:00 欧元区 1月生产者物价指数[/align][align=left]周三[/align][align=left]08:30 澳大利亚 第四季度GDP[/align][align=left]18:00 欧元区 1月零售销售[/align][align=left]18:00 欧元区 第四季度GDP修正值[/align][align=left]21:15 美国 2月ADP就业人数变动[/align][align=left]23:00加拿大央行货币政策会议,并宣布利率决定[/align][align=left]周四[/align][align=left]03:00 美国 华盛顿 美联储公布褐皮书[/align][align=left]20:00英国央行公布利率决议[/align][align=left]20:45欧洲央行公布利率决议/21:30召开新闻发布会[/align][align=left]21:30 美国 上周季调后初请失业金人数[/align][align=left]周五[/align][align=left]21:30 加拿大 1月贸易帐[/align][align=left]21:30 加拿大 2月就业人口变动、失业率[/align][align=left]21:30 美国 1月贸易帐[/align][align=left]21:30 美国 2月非农就业人口变动、失业率[/align]
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