“超级马里奥”会否制造意外？欧元迎来重大考验

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FX168讯 欧洲央行周四晚间货币政策决议将是本交易日金融市场最大的风险事件，尽管市场主流观点认为，此次欧洲央行不会调整货币政策，但仍有少数人士认为，该行可能会采取一些行动，尤其是考虑到近期欧元区通缩压力愈发加大，口头干预难以遏制欧元涨势，而德拉基数次意外降息的情景也会让投资者“心有余悸”。一旦德拉基意外降息，或者做出将很快采取行动的暗示，欧元的“好日子”可能就将暂告一段落。
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: R+ N2 Q0 V  c, L* @% `" E& U欧洲央行(ECB)将于北京时间周四(4月3日)19:45公布利率决议，而被称为"超级马里奥"的欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将于北京时间周四20:30召开新闻发布会。
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; D% A: ]3 Y3 U2 t德拉基曾经的意外举动

1 o" `* n. [0 ]; d$ a, z  i尽管多数分析师预期该央行将维持利率不变，但它仍将纠结于如何应对通胀率持续低于接近2%的目标水准的问题。 而欧元区3月通胀初值将在周一发布。

' v6 ]3 o: X" e3 Z5 [' o德国3月消费者物价调和指数(HICP)初值年率上升0.9%，西班牙3月国内消费者物价指数(CPI)初值创近四年半来最大年率跌幅。
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分析师指出，这可能会让欧元区整体通胀水平自2月的0.7%降至市场预估的0.6%以下，为2009年11月以来最低。这也将是欧元区通胀率连续第六个月处于低于1%的“危险区域”，不过欧洲央行可能将这归因于能源和食品价格。
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- ?# R7 s9 v4 d7 u5 b(图片来源：彭博、FX168 财经网)
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1 L7 s0 J) I. Z. {! L- {2 q" T2 S欧洲央行在最近一次月度会议上维持利率不变，且未祭出新举措来提振脆弱的经济复苏。

欧洲央行行长德拉基当时暗示，央行要么“按兵不动”，要么就在经济前景恶化时采取激进举措。这些举措可能包括购买银行业贷款或其它资产。一贯反对量化宽松的德国央行上周改口，称可以考虑采取这些举措。
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回顾历史，德拉基经常会出人意外地采取政策举措，以下就是两个经典的案例。

8 d" y9 }# Y# q$ c! @* q3 @欧洲央行2011年11月3日宣布下调指标利率25个基点，出乎多数市场人士的预料。决议宣布后，欧元大幅走低。作为新任央行行长德拉基的处女秀，此番决策可谓是“新官上任三把火”。

欧洲央行2013年11月7日宣布，将指标再融资利率调降25个基点至0.25%的纪录新低，这出乎大多数市场人士的意料。欧洲央行此举旨在通过宽松政策来应对通胀意外下滑，支持欧元区疲弱经济复苏，也凸显出该央行对通胀率放缓的担忧。

正反观点大博弈

外界对于欧洲央行本周是否应该采取进一步的宽松措施仍持有不同观点，而且支持反对的两方都有理有据。
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支持新宽松措施一方的理由：
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1.通缩威胁：欧元区3月CPI初值降至0.5%，创近四年来的低点，这也令外界对于欧元区将陷入通缩的忧虑进一步加剧。经济学家们担心，通胀徘徊于低水平将会打击消费需求，在物价持续下降之中，人们将会暂时控制消费以等待物价进一步下跌，这将导致产出下降和经济增速下滑。降息能够刺激信贷和支出，将帮助欧元区避免通缩的威胁。

$ X4 d+ F0 M6 ]2.欧元汇率高企：通胀长期徘徊于低位的一个因素是欧元汇率高企。在过去的半年之中，欧元/美元汇价累计上涨了2%。强势的欧元意味着欧元区的进口成本的降低，这直接导致通胀的下滑，并且损害了欧元区的出口。欧洲央行对于欧元汇率的上升一直有所顾虑，央行行长德拉基在上月就警告称欧元的强势影响了欧元区的通胀。

- u- U2 j- {6 o( z- {; o2 c高盛(Goldman Sachs)经济学家Dirk Schumacher上周表示，欧洲央行将在4月3日的央行会议上降低再融资利率和存款利率。Schumacher称，央行在下次会议上调降利率的前提条件有两个：1.3月份欧元区通胀进一步下滑；2.欧元再度上升，欧元/美元接近1.40。
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! C+ `* S, a/ D; E5 l3 C6 y5 @6 s4 L支持维持当前政策一方的理由：

1.经济形势正在改善：近期的数据显示欧元区的宏观经济正在改善，之前公布的2013年4季度GDP录得增长0.3%，而2月失业率人数也减少了3.5万人。

4 ^( M: o) ~5 |7 k2.欧洲央行根本无意扩大宽松：有一种观点认为欧洲央行根本就无意采取进一步的宽松措施，央行认为通过谨慎小心的沟通已经足以控制欧元区形势。
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美银美林(Bank of America Merrill Lynch)周二表示，尽管3月份欧元区通胀率低于市场预期，但是还不足以令欧洲央行采取措施应对。
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6 m8 f+ K6 a' W+ m3 T* S美银美林认为央行不会采取措施主要是依据两点：1.物价下行主要受到能源价格的拖累；2.能源对拖累将会减小，4月份通胀将会受到复活节的提振。

( g# z' R4 p/ D' z5 q1 N% V花旗(Citi)分析师Guillaume Menuet称：“我认为现在还没有足够的理由促使欧洲央行在本周采取某些行动。我们确实预计欧洲央行将在6月这么做，届时将有更加清晰的5月通胀数据及欧洲央行新预估公布。”

3 s7 Q1 y. M& w1 c瑞银(UBS)经济学家Reinhard Cluse上周三在写给客户的建议中表示，欧洲央行将不会实施量化宽松政策(QE)。因为随着欧洲经济的复苏，瑞银“确信”QE政策不会实施。
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以下是他给投资者的两个理由：1.欧元区不会出现通缩；2.QE仍面临操作上、法律上和政策上的障碍。瑞银预期央行将会保持基准利率不变，但是央行可能会向欧元区释放流动性。
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  ]0 b, J+ x3 G( A6 {3 e% j3 S+ S周四决议将如何影响汇市？
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DailyFX表示，周三公布的ADP就业数据与工厂订单月率继续提振市场的乐观情绪，美元/日元汇价再度上涨。ADP就业数据显示私营部门就业增加19.1万，而上月数据由13.9万大幅上修至17.8万。随后公布的工厂订单月率同样好于预期。相对于美国经济数据走好，欧元区的经济数据表现差强人意。考虑到周四欧洲央行利率决议的宽松可能性，市场对欧元区的经济表现格外在意。而欧洲时段公布的欧元区GDP数据与生产者物价指数表现均差于预期，加大了周四的欧洲央行利率决议再度宽松的可能，欧元/美元汇价也在受阻于1.3800之后迅速回落。
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" ]/ S7 {  [2 M/ h/ @  S: i( U, o该机构补充道，周四的市场焦点料将集中在欧洲央行利率决议之上。在美联储利率决议之后，欧元的走势弱于其他风险货币。尽管在彭博社对经济学家的访问中，47位受访经济学家中有45位倾向于欧洲央行维持利率不变。但从欧元近期的疲软来看，市场依然倾向于宽松预期。在持续一周的市场担忧之后，若欧洲央行果真再度降息，也许反而应该考虑是否会有 “卖出预期，买入事实”的情况出现。

7 _( r% d$ {% O高盛集团分析师认为，简单来说，只有进一步QE才会对欧元构成严重影响，并逆转其短期升势。而诸如停止SMP购债冲销或下调存款及主要再融资操作(MRO)利率，这些在此次会议上可能采取的措施，都无法有效令欧元/美元承压。
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此外，该行也表示，投资者也需关注官员言论。若欧洲央行下调存款利率，同时德拉基言称未来将有大量类似的宽松措施。则表明了欧银政策非常规化的信号，这将令欧元/美元跌得更深。相反，若宽松措施被认为只是一次性的，则欧元/美元即时反应将会十分有限。
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FXstreet.com的首席外汇策略师Valeria Bednarik表示：“很难预测欧洲央行会做出何种选择，除了欧元强势外，没有什么关键性货币政策决策因素出现什么显著变化。欧洲央行官员已开始出面试图压制欧元强势，但实际情况是，如果没有举措出台，欧元还是会吸引买方的兴趣。如果欧洲央行这次维持指标利率不变，那么欧元多半有望走强，兑美元将挑战年内高点。”

口头干预失效 德拉基需要动真格？

对于外汇交易员而言，欧洲央行行长德拉基光用嘴来打压欧元的努力并不足够。分析师指出，若想令欧元涨势得到遏制，德拉基需要采取实际行动而非仅仅动动嘴皮子，但鉴于本周采取行动的可能性不大，欧元空头或还要耐心等待一段时间。
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自德拉基3月13日表示，欧元汇率“与我们对物价稳定的评估关系越来越紧密”以来，欧元兑由九个发达市场货币组成的一篮子货币下跌0.5%。
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瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)驻伦敦金融机构销售业务主管Neil Jones周二接受电话采访时说：“动嘴的日子已经过去了，现在必须采取行动，光动嘴不会达到预期的效果。口头干预的威力不够。”德拉基可能采取的措施包括下调处于历史新低的利率，或停止回笼资产购买计划带来的过多流动性。
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+ r8 o3 d( M, ?. |针对欧元升至2011年来最高点一事，德拉基3月13日在维也纳指出，欧元汇率与我们对物价稳定的评估关系越来越紧密，该言论堪称其有史以来对欧元上涨问题最为强烈的措辞。他当时声称，8个月来的利率政策前瞻指引或有助于应对可能导致经济放缓的欧元升值问题。
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